老字号中药企业九芝堂股份有限公司(简称“九芝堂”000989.SZ）正在经历一场业务结构的深刻重塑。
8月19日晚，九芝堂披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入16.32亿元，同比增长29.08%，归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长74.01%，扣非净利润2.32亿元，同比增长70.36%。
值得注意的是，在此次营收成绩单中，公司业务结构已悄然生变，多肽原料药撑起新曲线。化工品收入跃升至3.41亿元，占比20.91%，成为仅次于OTC、处方药的第三大收入来源，而去年同期这部分数据几乎为零。
业务结构渐变 多肽原料药撑起新曲线九芝堂前身“劳九芝堂药铺”起源于清顺治七年，即公元1650年。现代的九芝堂股份有限公司于1999年设立并于2000年在深交所上市。以中药研发、生产和销售等业务为核心，逐步探索布局干细胞、创新药、中医医疗健康服务、药食同源系列大健康产品等创新业务。
从收入构成看，医药工业仍是绝对主力，上半年收入15.75亿元，占比96.52%，同比增长28.22%；医药商业收入0.44亿元，占比0.76%。
产品层面则呈现分化态势。OTC产品收入6.50亿元，同比增长11.49%。公司对此解释，OTC领域以驴胶补血颗粒为代表的补血和以六味地黄丸为代表的补肾两大品类在同行业中拥有良好的市场优势与产品口碑。不过，处方药收入5.58亿元，同比下降12.29%。
对于业绩的变动原因，九芝堂在半年报中对此解释为OTC产品增长及哈尔滨吉象隆生物技术有限公司（简称“吉象隆”）于2025年11月初开始纳入合并范围所致。
从收入结构看，化工品收入达3.41亿元，占比跃升至20.91%，而去年同期该板块几乎为零。
半年报显示，吉象隆营业收入为3.55亿元、净利润为1.43亿元，主营业务为多肽类仿制药原料药、多肽药物制剂及创新药研发、生产和技术服务。该公司深耕多肽行业十余年，系国家级专精特新“小巨人”企业，拥有的原料药批文可用于生殖辅助、肝肾系统、消化系统、心血管系统等领域。
从区域市场来看，华东区收入同比增长82.78%至4.08亿元，西南地区较上年同期增长59.34%，华中区增长42.06%，而东北区、华北以及西北区则呈现下降趋势。
创新药尚处投入期，9亿对赌行至中途除传统中药与原料药外，九芝堂近年来在创新药和干细胞领域亦早有布局。
半年报显示，公司在研发端亦有多点突破。创新药YB209通过黑龙江省“揭榜挂帅”结题验收；YB211项目Ⅱ期临床进展顺利，上半年新增入组71例。干细胞方面，北京美科的人骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中完成Ⅱa期全部随访。核心成熟品种方面，疏血通注射液治疗缺血性卒中静脉溶栓患者的研究发表于国际核心期刊《植物医学》。
研发成果初显，但高投入同样体现在财务数据上。据半年报报表，珠海横琴九芝堂雍和启航股权投资基金（有限合伙）处于亏损状态，净利润亏损0.19亿元。
公司在风险提示中坦言，并购基金投资的北京美科及Stemedica、公司投资的北京科信美德生物医药科技有限公司均为从事创新药物研发的公司，产品均在研发过程中，受在研药品的成功开发及商业化进程、公司管理能力、资金需求、并购基金募集进度及协议双方履行状况等多种因素影响，存在一定的不确定性。
此外，记者注意到，2024年11月，九芝堂完成控制权变更。截至2026年6月末，黑龙江辰能工大创业投资有限公司（国有法人）持股24.04%，为九芝堂控股股东，黑龙江省国资委为实际控制人；副董事长、总经理李振国持股16.94%，退居第二大股东。
股权转让的同时，李振国作出业绩承诺：2025年至2027年三个会计年度，九芝堂累计扣非净利润不低于9亿元，否则需向辰能创投补偿差额。结合兑现进度，2025年度扣非净利润为1.91亿元，对赌进度约21%。2026年上半年扣非净利润2.32亿元，已超过去年全年。
在九芝堂新旧业务交替的关键窗口期，吉象隆的多肽原料药能否持续放量？OTC主力品种能否稳住增长势头？干细胞、创新药等前瞻布局又能否在预期内兑现价值？这场从375年老字号向创新型药企的转型，远未到揭晓答案的时刻。南都记者将持续关注。
采写：南都N视频记者 伍月明
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